2010年機(jī)械行業(yè)策略:春去春又回
機(jī)械行業(yè)逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段。主要理由包括：（1）宏觀環(huán)境持續(xù)向好，新開(kāi)工項(xiàng)目投資額維持高位，預(yù)示未來(lái)一年固定資產(chǎn)投資保持活躍態(tài)勢(shì)，機(jī)械行業(yè)需求將持續(xù)回升；需求回升背景下，信貸緊縮已在意料之中，歷史數(shù)據(jù)顯示：需求回升、信貸趨緊、通脹初期背景下的機(jī)械行業(yè)回報(bào)較高。（2）類似于2008 年底看好工程機(jī)械是由于基建帶動(dòng)的邏輯，受益于汽車、工程機(jī)械及其它下游需求帶動(dòng)，通用設(shè)備行業(yè)如機(jī)床及軸承、部分專用設(shè)備如煤炭裝備將在2010 年迎來(lái)復(fù)蘇。
工程機(jī)械享受行業(yè)景氣果實(shí)。經(jīng)測(cè)算，基建投資增速2010 年小幅下滑影響有限，房地產(chǎn)復(fù)蘇背景下，新開(kāi)工面積增速顯著上行將成為行業(yè)主要推動(dòng)力，另外考慮到采礦需求及出口市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，我們繼續(xù)看好工程機(jī)械，綜合考慮成長(zhǎng)空間及競(jìng)爭(zhēng)格局，看好的產(chǎn)品依次是：挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)、叉車、裝載機(jī)及推土機(jī)。
重型機(jī)械有望在 2010 年迎來(lái)復(fù)蘇。（1）主要下游煤炭及鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量顯著回升，預(yù)計(jì)2010 年投資將有顯著增長(zhǎng)，帶動(dòng)行業(yè)訂單有超預(yù)期增長(zhǎng)；（2）風(fēng)電、核電及石化投資仍保持較高水平，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，其它下游行業(yè)投資也將明顯回升。
機(jī)床行業(yè)景氣顯著回升值得期待。受益于汽車及工程機(jī)械等下游快速增長(zhǎng)，機(jī)床訂單顯著增多，機(jī)床產(chǎn)量近兩月顯著回升，機(jī)床行業(yè)由二季度下滑20%左右回升到同比持平的水平，數(shù)控機(jī)床10 月更是增長(zhǎng)20%以上。預(yù)計(jì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，機(jī)床行業(yè)景氣在2010 年將迎來(lái)顯著回升。
船舶行業(yè)景氣回升尚需要時(shí)間。新接訂單徘徊在百萬(wàn)噸級(jí)，手持訂單繼續(xù)回落，船價(jià)還有下跌空間，行業(yè)撤單風(fēng)險(xiǎn)在降低，但是交船難現(xiàn)象蔓延，我們認(rèn)為行業(yè)仍處于低點(diǎn)，回升需要較長(zhǎng)時(shí)間。
行業(yè)與公司配置：維持工程機(jī)械"增持"評(píng)級(jí)，具體公司依次是：三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）、徐工機(jī)械（000425）、柳工（000528）及山推股份（000680）；重型機(jī)械及通用設(shè)備行業(yè)推薦公司包括：天地科技（600582）、安徽合力（600761）、昆明機(jī)床（600806）、龍凈環(huán)保（600388）、宗申動(dòng)力（001696）、達(dá)意隆（002209）、東力傳動(dòng)（002164）。
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