建材水泥投資報(bào)告價(jià)格同比上升
受益施工季節(jié)水泥需求拉動(dòng)，5月P.o42.5和P.o32.5價(jià)格分別環(huán)比回升1.1%和0.2%。P.o42.5水泥創(chuàng)2004年10月以來(lái)價(jià)格新高，但距2003年以來(lái)最高水泥價(jià)格仍有8.7%的空間；P.o32.5水泥為2004年10月份以來(lái)第二高點(diǎn)，但距2003年以來(lái)最高水泥價(jià)格仍有5.3%的空間。
P.o42.5和P.o32.5價(jià)格同比上升2.6%和3.9%，延續(xù)了06年4月份以來(lái)同比正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。自03年以來(lái)水泥價(jià)格最大增幅為14.6%，最大降幅為23.3%，而這輪最高升幅僅有6.0%。受新干法比重提升到50%，使得成本結(jié)構(gòu)趨同，前10大企業(yè)集中度提高到16%，增強(qiáng)了其區(qū)域價(jià)格影響力、供需相對(duì)緩和等因素影響，這輪水泥價(jià)格周期波動(dòng)趨于弱化。
值得警惕是，水泥行業(yè)固投在03年和04年增長(zhǎng)101%和35%后，受供需惡化拖累水泥價(jià)格持續(xù)下滑。而目前景氣回升和淘汰落后預(yù)期吸引了更多投資，前4個(gè)月水泥業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)43.46%，而06年下降2.36%，05年下降4.82%。若目前落后產(chǎn)能淘汰在時(shí)間和數(shù)量上落后于預(yù)期，新增水泥產(chǎn)能將對(duì)逐步趨好的供需關(guān)系造成不利影響。
07年前4個(gè)月江蘇、浙江、安徽和廣東水泥業(yè)固投下降57.6%、39.8%、12%、24.4%，而江蘇、浙江、廣東2006年水泥固投同比下降45.4%、47.5%、22%。可以看出，該類(lèi)區(qū)域水泥價(jià)格的復(fù)蘇得到了供需結(jié)構(gòu)緩和的有利支持，若該固定資產(chǎn)投資下降趨勢(shì)得到延伸，該類(lèi)去也未來(lái)價(jià)格復(fù)蘇趨勢(shì)也更為明確。海螺水泥大部分產(chǎn)能位于該區(qū)域。
5月份水泥與玻璃價(jià)格仍舊保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，景氣度維持在高位。公司估值建立在大盤(pán)估值基礎(chǔ)之上，大盤(pán)估值提升可提升處于景氣度回升階段優(yōu)秀公司的估值空間。但若大盤(pán)估值中樞下移也將消弱公司的估值基礎(chǔ)。綜合考慮成長(zhǎng)性和估值水平，維持目前公司評(píng)級(jí)不變：海螺水泥、龍?jiān)ㄔO(shè)、金晶科技、福耀玻璃、冀東水泥、華新水泥。
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