綜評(píng)：2021年上半年，冀東水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.2億元，同比增長(zhǎng)14.5%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)12.3億元，同比增長(zhǎng)22.7%。上半年新冠疫情基本得到控制，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)，受益于水泥熟料銷量同比回升，公司營(yíng)收得到恢復(fù)，疊加危廢固廢處置和骨料業(yè)務(wù)雙向發(fā)力，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定修復(fù)，冀東水泥經(jīng)營(yíng)前景持續(xù)看好。

圖1、2：2021年上半年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥熟料銷量增加，營(yíng)收利潤(rùn)雙向增長(zhǎng)

2021年一季度，水泥行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，下游需求疲弱，水泥價(jià)格低位不前，公司營(yíng)業(yè)收入為50.96億元，但得益于疫情的基本控制，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開展，營(yíng)業(yè)收入較2020一季度實(shí)現(xiàn)較大恢復(fù)，同比增長(zhǎng)64.4%。二季度水泥旺季行情到來，水泥價(jià)格進(jìn)入上漲通道，公司水泥銷量同步提升，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.78億元，同比增長(zhǎng)14.47%，歸母利潤(rùn)12.28億元，同比增長(zhǎng)22.68億元。

表1：2021年上半年冀東水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（<https://data.ccement.com/>）

由于煤價(jià)上漲影響，公司毛利率較同期下滑5.17個(gè)百分點(diǎn)，但受益于公司危廢固廢處置業(yè)務(wù)及骨料業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)和合營(yíng)公司投資收益增加，2021年上半年公司凈資產(chǎn)收益率為7.63%，較同期提高0.49個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，公司以精益成本管控為目標(biāo)，三費(fèi)費(fèi)率下降明顯，2021上半年降至15.46%，比2020年同期下降3.61個(gè)百分點(diǎn)。

圖3、4：2021年上半年冀東水泥熟料銷量及銷售均價(jià)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2021年上半年公司水泥熟料銷量4800萬噸，較同期增加14.0%，比2019年上半年增加6.0%，噸售價(jià)294.9元/噸，比2020年上半年微降0.3%。噸成本方面，2021年上半年水泥熟料噸成本212.69元/噸，比2020年增加20.5元/噸，成本上漲10.7%，在水泥熟料售價(jià)下降和成本增加的雙向拖累下，公司水泥熟料噸毛利下滑20.6%至82.19元/噸，較2019年上半年更是大幅下降31.1%。

表2：2019-2021年上半年冀東水泥主要噸數(shù)據(jù)?

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

全年盈利展望：營(yíng)收、利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)

冀東水泥公司熟料年產(chǎn)能達(dá)1.17億噸，水泥年產(chǎn)能1.7億噸，水泥和熟料產(chǎn)能僅次于中國(guó)建材和海螺水泥，公司市場(chǎng)覆蓋華北及周邊地區(qū)，是京津冀地區(qū)的“帶頭大哥”。公司積極鞏固主業(yè)水泥和熟料業(yè)務(wù)，同時(shí)在危廢固廢處理業(yè)務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)和骨料業(yè)務(wù)積極布局，近年來這部分業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，利潤(rùn)可觀，對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)貢獻(xiàn)度逐年提升，另外公司通過投資合營(yíng)聯(lián)營(yíng)公司不僅增強(qiáng)了市場(chǎng)控制力，而且持續(xù)獲得不菲收益，預(yù)計(jì)下半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)向好，全年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。（本文不構(gòu)成投資建議）