華東市場：行業(yè)供求向好趨勢不改
摘要：行業(yè)供求向好趨勢不改，成本上漲因素可以轉(zhuǎn)嫁
供給方面：從新建產(chǎn)能來看，07年新增熟料產(chǎn)能8900萬噸，同比僅增加500萬噸，2007年新增產(chǎn)能比較合理，考慮到信貸導(dǎo)向、項(xiàng)目審批及投資回報(bào)等因素，我們認(rèn)為水泥行業(yè)已經(jīng)不具備盲目投資的可能；從落后產(chǎn)能淘汰來看，2007年累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能約8700萬噸，隨著《通用硅酸鹽水》新標(biāo)準(zhǔn)于6月1日正式實(shí)施，將取消P.O 32.5、32.5R級水泥，這對立窯水泥沖擊很大，我們對落后產(chǎn)能淘汰達(dá)到預(yù)期持樂觀態(tài)度。
需求方面：我們預(yù)計(jì)08-09年FAI增速在22%、18-20%的水平，主要基于以下幾方面因素：（1）新農(nóng)村、中西部建設(shè)承接?xùn)|部建設(shè)；（2）我國城市化正處于加速發(fā)展階段；（3）政府換屆因素：（4）災(zāi)后重建因素。按照水泥需求增速與FAI增速約0.5的彈性系數(shù)，則08-09 年的水泥需求增速仍有望保持11%、9%的水平。
成本上漲因素可以轉(zhuǎn)嫁：根據(jù)我們對水泥行業(yè)供需格局的分析，我們認(rèn)為未來2 年水泥行業(yè)供求關(guān)系仍將持續(xù)向好具體參見我們關(guān)于《水泥行業(yè)2008年二季度策略報(bào)告》。由于水泥下游主要需求如基建、房地產(chǎn)等對水泥價(jià)格波動(dòng)不十分敏感，我們認(rèn)為只要水泥行業(yè)供需好轉(zhuǎn)格局不改，水泥成本上漲是可以完全轉(zhuǎn)嫁的。
華東市場供求關(guān)系改善明顯，看好華東水泥市場的表現(xiàn)
根據(jù)我們08年二季度水泥行業(yè)策略報(bào)告的觀點(diǎn)，盡管華東市場的泥需求增速較慢，但供給增速遠(yuǎn)低于需求增速，供求關(guān)系向好趨勢明顯，我們看好華東水泥市場的表現(xiàn)。
去年四季度華東水泥市場的表現(xiàn)沒有達(dá)到預(yù)期，主要是由于07年四季度由于海運(yùn)費(fèi)大幅上漲等因素導(dǎo)致出口回流，從今年一季度情況來看，隨著海運(yùn)費(fèi)的高位回落，1-2月份水泥出口同比增長34.52%，水泥出口的大幅回升將促進(jìn)華東地區(qū)供求格局的改善。
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