華新水泥受益于水泥價(jià)格上漲 業(yè)績(jī)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期
2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.69億元，同比增長(zhǎng)22.63%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.31億元，同比增長(zhǎng)16%；每股收益1.42元；公司在2010年4季度創(chuàng)下近3年來(lái)最高的單季度盈利水平，單季度盈利達(dá)到4.83億元，占到全年盈利的84%。分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)金紅利2元（含稅）；以公積金轉(zhuǎn)增股本10轉(zhuǎn)增10。
華新水泥是湖北省水泥龍頭企業(yè)。公司在湖北市場(chǎng)的占有率為23.1%，10年公司西藏二期2000t/d、湖南道縣4000t/d、昆明東川2500t/d、四川萬(wàn)源2500t/d等四個(gè)熟料水泥生產(chǎn)線工程項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)。同時(shí)，湖北區(qū)域并購(gòu)整合取得重大進(jìn)展，年內(nèi)完成了對(duì)湖北京蘭集團(tuán)三源水泥有限公司的并購(gòu)，提升了公司在湖北市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位，公司新增熟料產(chǎn)能590萬(wàn)噸/年，水泥790萬(wàn)噸/年，水泥產(chǎn)能規(guī)模突破6000萬(wàn)噸。2010年，公司實(shí)現(xiàn)水泥和熟料銷售總量3476萬(wàn)噸。公司未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張模式將由自建生產(chǎn)線轉(zhuǎn)為兼并收購(gòu)，2011年公司將投入18億元對(duì)區(qū)域水泥市場(chǎng)進(jìn)行整合，公司產(chǎn)能擴(kuò)張策略的轉(zhuǎn)變符合水泥行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，有利于區(qū)域水泥市場(chǎng)的降成長(zhǎng)。
2011年業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。今年一季度湖北地區(qū)水泥價(jià)格仍然保持較高位置，水泥均價(jià)435元/噸，同比上升40.32%,表現(xiàn)出淡季不淡的特征；在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改變和需求保持穩(wěn)定的情況下，公司水泥產(chǎn)品的毛利水平有望保持在30%以上的水平；按照10年公司的產(chǎn)能增長(zhǎng)水平，我們預(yù)計(jì)公司2011年水泥及熟料銷量約為4000萬(wàn)噸，混凝土銷量369萬(wàn)方，公司的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011年和2012年的每股收益為4.5元和4.96元，以收盤價(jià)50.21元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為11倍和10倍，考慮到公司易受益多重政策，區(qū)域供需形勢(shì)向好及收購(gòu)提升產(chǎn)能的途徑，給予“買入”的投資評(píng)級(jí)。
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