龍泉股份：2013年業(yè)績(jī)預(yù)增45%-65%
事件：龍泉股份發(fā)布2013年預(yù)增修正公告，將年度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆?5%-55%上調(diào)至45%-65%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1.16-1.32億元。
點(diǎn)評(píng)：
南水北調(diào)中線工程訂單結(jié)算加速是公司業(yè)績(jī)上修的主要原因。南水北調(diào)中線工程主體工程已經(jīng)基本完工，預(yù)計(jì)9月底前完成全線通水驗(yàn)收，汛后正式通水。公司2012-13年共獲得近11億元南水北調(diào)中線工程PCCP訂單，2013年下半年起南水北調(diào)中線工程進(jìn)入趕工階段，供貨和結(jié)算提速，預(yù)計(jì)河南段和河北段的大部分項(xiàng)目在2013年內(nèi)完成結(jié)算，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
公司中標(biāo)辛安泉供水改擴(kuò)建工程，表明山西大水網(wǎng)工程局部建設(shè)啟動(dòng)，新年開(kāi)局良好。公司公告中標(biāo)山西省辛安泉供水改擴(kuò)建工程PCCP采購(gòu)III標(biāo)，訂單金額為4713.9萬(wàn)元，該工程為山西大水網(wǎng)的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一，該項(xiàng)目招標(biāo)完成表明市場(chǎng)一直期待的山西大水網(wǎng)管材招標(biāo)已經(jīng)拉開(kāi)序幕。
行業(yè)層面，十二五水利投資大概率超出預(yù)期，大型供水工程的管材需求將保持穩(wěn)健：
?。?）2013年水利建設(shè)投資4397億元，2011-13年總共完成投資約1.2萬(wàn)億元，較十二五1.8萬(wàn)億的目標(biāo)值仍有6000億元距離。此外，水利部部長(zhǎng)陳雷（微博）在全國(guó)水利廳局長(zhǎng)會(huì)議上的講話指出2014年水利建設(shè)要穩(wěn)中求進(jìn)，保持興水惠民政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持水利投資較多增加，故我們判斷2014年水利投資規(guī)模仍將保持增長(zhǎng)，十二五水利投資大概率超過(guò)1.8萬(wàn)億的計(jì)劃額度。
?。?）此外，水利部要求借助中央財(cái)政資金將保持較多增加的機(jī)遇，抓好重大供水工程建設(shè)，全面實(shí)施重大水利項(xiàng)目。預(yù)計(jì)引漢濟(jì)渭、引江濟(jì)淮等大型引調(diào)水工程在今年有望開(kāi)工建設(shè)，而南水北調(diào)東、中線后續(xù)工程論證及西線項(xiàng)目前期工作也將陸續(xù)展開(kāi)，這將對(duì)未來(lái)幾年P(guān)CCP的需求形成有效支撐，龍泉將是此類工程的重要受益者。
公司目前在手訂單依然充裕，且未來(lái)行業(yè)需求良好，其長(zhǎng)期增長(zhǎng)有較好保障。預(yù)計(jì)公司2013-15年實(shí)現(xiàn)EPS0.68/0.86/1.07元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年19.6xPE,基本合理，維持“買入”評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)：重點(diǎn)工程招投標(biāo)、結(jié)算低于預(yù)期。
編輯：武文博
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