總結(jié)：近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2018年1-2月宏觀及水泥行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資開(kāi)局偏弱，增速為歷年開(kāi)年固定資產(chǎn)投資新低，其中全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速較高，主要是受到價(jià)格因素的拉動(dòng)，對(duì)水泥行業(yè)需求影響較小?；A(chǔ)設(shè)施投資增速受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，同比往年下滑較多，預(yù)計(jì)年后將會(huì)有所回升。綜上，受到下游需求及環(huán)保政策的影響，2018年1-2月份，水泥產(chǎn)量為2.23億噸，相比去年同期水泥產(chǎn)量2.4億噸減少了0.17億噸。

1、固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.9%，中西部投資增長(zhǎng)穩(wěn)健

2018年1-2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）44,626億元，同比增長(zhǎng)7.9%，盡管增速比2017年全年提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，但也創(chuàng)下歷年開(kāi)年固定資產(chǎn)投資增速新低。

分地區(qū)看，東部地區(qū)由于基數(shù)較高，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.7%，增速比2017年全年回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；中部地區(qū)投資增長(zhǎng)10.7%，增速提高3.8個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長(zhǎng)11.1%，增速提高2.6個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長(zhǎng)8.1%，增速提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。

圖1：固定資產(chǎn)投資情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥網(wǎng)，中國(guó)水泥研究院

2、房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)投資增速提升，銷售、施工增速均回落，同時(shí)資金面收緊，未來(lái)預(yù)期并不樂(lè)觀

2018年1-2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資10,831億元，同比名義增長(zhǎng)9.9%，增速比去年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資情況

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2018年1-2月，房地產(chǎn)業(yè)土地購(gòu)置面積為2344.56萬(wàn)平方米，同比下降1.2%，土地成交價(jià)款為794.25億元，與去年同期持平，土地購(gòu)置費(fèi)為2,164.7億元，同比增長(zhǎng)47.9%。房地產(chǎn)投資完成額主要由建筑工程、安裝工程、設(shè)備工器具購(gòu)置以及以土地購(gòu)置費(fèi)為主的其他費(fèi)用4部分組成，今年房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)加快主要原因是由于土地購(gòu)置費(fèi)的上漲。土地購(gòu)置費(fèi)導(dǎo)致的投資“虛高”，短期內(nèi)對(duì)于建材行業(yè)可能并不太樂(lè)觀。

圖3：房地產(chǎn)土地開(kāi)發(fā)與購(gòu)置_土地購(gòu)置費(fèi)

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1-2月份，商品房銷售面積14633萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.1%，增速比去年全年回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積632002萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)1.5%，增速比去年全年回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開(kāi)工面積17746萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)2.9%，增速回落4.1個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積14184萬(wàn)平方米，下降12.1%，降幅擴(kuò)大7.7個(gè)百分點(diǎn)。

圖4：房地產(chǎn)投資、施工和銷售情況對(duì)比

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資金方面，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金面收緊。1-2月份，到位資金23,988億元，同比增長(zhǎng)4.8%，增速比去年全年回落3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款5,001億元，增長(zhǎng)0.3%；利用外資12億元，下降74.8%；自籌資金7,390億元，增長(zhǎng)7.2%；定金及預(yù)收款6,976億元，增長(zhǎng)14.2%；個(gè)人按揭貸款3,247億元，下降4.3%。

圖5：房地產(chǎn)投資資金來(lái)源情況

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3、盡管受到政策影響，基建投資增速下滑較多，未來(lái)不必過(guò)于悲觀

基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)16.1%，增速比2017年全年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。三大基建中：電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比下降6.1%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)同比增長(zhǎng)13.4%，其中道路運(yùn)輸同比增長(zhǎng)19.1%，增速回落4個(gè)百分點(diǎn)，鐵路運(yùn)輸同比增長(zhǎng)3.4%；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)同比增長(zhǎng)16.1%，其中水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)12.9%，增速回落3.5個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)15.6%，增速回落6.2個(gè)百分點(diǎn)。

自2017年以來(lái)基建投資的增速逐漸下滑，2018年1-2月基建投資繼續(xù)走弱，根據(jù)相關(guān)調(diào)研，主要原因?yàn)槭艿江h(huán)保限產(chǎn)政策的影響，例如京津冀及周邊地區(qū)要求停止道路、水利工程土石方作業(yè)和房屋拆遷施工。另外根據(jù)財(cái)政部于2017年底印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（簡(jiǎn)稱 92 號(hào)文）， 其對(duì) PPP 項(xiàng)目庫(kù)管理提出了嚴(yán)格的規(guī)范要求，致使部分項(xiàng)目落地放緩，也是基建投資放緩的重要因素之一。

然而對(duì)于2018年全年的投資情況不必過(guò)分悲觀，盡管增速下滑，道路運(yùn)輸、水利管理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)的投資增長(zhǎng)均有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

圖6： 三大基建累計(jì)同比增長(zhǎng)率

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4、水泥行業(yè)

2018年1-2月份，水泥產(chǎn)量為2.23億噸，同比去年同期水泥產(chǎn)量2.4億噸有所下滑，主要是受到下游需求及環(huán)保政策的影響，在環(huán)保政策趨嚴(yán)的背景下，各地主要項(xiàng)目工程停工，疊加春節(jié)相比去年晚1個(gè)月，年后項(xiàng)目開(kāi)工較晚，導(dǎo)致今年開(kāi)年的水泥產(chǎn)量下降了0.17億噸。

圖7： 水泥產(chǎn)量變動(dòng)情況

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