10月水泥市場(chǎng)已經(jīng)收官，今年的10月終端房建投資延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，多地疫情形勢(shì)依然嚴(yán)峻，下游需求恢復(fù)偏慢，行業(yè)仍面臨較大壓力。

今年10月水泥產(chǎn)量或創(chuàng)近年同期新低

一般而言，一個(gè)行業(yè)旺季的表現(xiàn)特征就是產(chǎn)品產(chǎn)量或銷量的增加，如果銷量跟不上，即使?jié)q價(jià)也談不上旺季。最新調(diào)研信息顯示，水泥企業(yè)普遍反映下游需求低迷，出貨量差。根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院預(yù)測(cè)，今年10月水泥產(chǎn)量或低于2億噸。

圖1：10月水泥產(chǎn)量或低于2億噸（億噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

終端地產(chǎn)投資失速下滑或?yàn)橹饕?/strong>

地產(chǎn)是水泥下游需求的主要板塊之一，在部分地區(qū)甚至占到水泥需求的一半。今年以來(lái)，受地產(chǎn)政策和疫情多點(diǎn)散發(fā)等因素影響，地產(chǎn)投資增速持續(xù)下行，且降幅持續(xù)擴(kuò)大。截至2022年1-9月，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比下降8%，建安投資累計(jì)同比下降8.6%，地產(chǎn)持續(xù)低迷嚴(yán)重拖累了水泥需求。從30個(gè)大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)看，今年10月銷售水平仍未達(dá)到同期水平，較9月尚有不及，銷售未穩(wěn)狀態(tài)下預(yù)計(jì)10月地產(chǎn)投資仍低迷，終端地產(chǎn)投資的失速下滑或成為10月水泥產(chǎn)量的走低的主要原因之一。

圖2：地產(chǎn)投資持續(xù)下行

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  從反映基建投資景氣度的先行指標(biāo)建筑業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份建筑業(yè)PMI錄得58.2%，盡管保持較高景氣度，但較9月有所下降，其中反映下游建筑施工企業(yè)新接訂單狀況的分項(xiàng)建筑業(yè)PMI新訂單錄得48.9%，位于榮枯線以下，并且連續(xù)兩個(gè)月下降，或表明10月基建投資熱度有所下降。

圖3：建筑業(yè)景氣度有所下降

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從反映水泥需求的微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，今年10月水泥企業(yè)發(fā)運(yùn)率在5成上下，遠(yuǎn)低于同期水平，甚至不及9月水平，需求較為疲弱。10月份，多個(gè)省份開(kāi)展錯(cuò)峰停窯，廣西、重慶、四川、江西、河南、福建、山東和山西等八省錯(cuò)峰時(shí)間較同期明顯增加，供給收縮下水泥庫(kù)容比仍在不斷走高，目前已超70%，企業(yè)出貨壓力增大。

圖4：水泥發(fā)運(yùn)率低于往年（%）圖5：水泥庫(kù)容比高位（%）

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四季度不容樂(lè)觀

需求端看，房地產(chǎn)市場(chǎng)信心仍較羸弱。目前來(lái)看先行指標(biāo)土地購(gòu)置面積和新開(kāi)工仍處于深度下行區(qū)間，房地產(chǎn)投資年內(nèi)企穩(wěn)可能性不大，預(yù)計(jì)四季度地產(chǎn)投資的低迷仍將對(duì)水泥需求形成較大壓制。

圖6：土地購(gòu)置面積、新開(kāi)工仍處深降通道中

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供應(yīng)端看，從目前部分省份公布的四季度錯(cuò)峰停窯計(jì)劃來(lái)看，錯(cuò)峰時(shí)間明顯延長(zhǎng)，隨著采暖季的到來(lái)，預(yù)計(jì)會(huì)有更多省份公布四季度錯(cuò)峰計(jì)劃并加大錯(cuò)峰力度。整體而言，預(yù)計(jì)四季度水泥供應(yīng)較同期將會(huì)出現(xiàn)一定收縮。

表1：2022年四季度部分省份錯(cuò)峰停窯計(jì)劃

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